吉林炒股配资平台债市发行创纪录俄原油出口因天气回落

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Headline

高盛：低利率下A股估值具优势，重估空间巨大

资本新规降低银行风险权重，支撑资本充足率

中金：企业盈利复苏不均，少数行业驱动增长

美国10月消费者信心再降，未来预期悲观

苹果市值短暂突破四万亿，分析师评级仍分化

OpenAI完成重组，获锁定股权股价大涨

ADP开始发布周度就业数据，私营就业出现反弹

爱尔兰经济意外萎缩，或将继续拖累欧元区数据

英国工党支持率跌至历史最低，政治格局巨变

日本央行警示：东京房价飙升，银行风险剧增

日本散户创纪录做空瑞郎，反遭汇率巨亏

澳大利亚AAA评级吸引避险，债市发行创纪录

俄原油出口因天气回落，新制裁引买家转向

智利核心铜矿将减产，全球铜供应或加剧紧张

全球银行绿色融资收入连续四年超越化石燃料

中国

1.下图比较了“十五五”规划建议和“十四五”规划建议的词频变化情况。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.在中国国内无风险利率持续走低的环境下，A股市场的隐含股权风险溢价（ERP）却维持在8.8%的高位，与当前仅1.8%的十年期国债收益率和2.4%的百城住宅租金收益率形成显著偏离。这一分化使得权益类资产相对于债券及仍处负利差困境的房地产等其他国内资产类别，在估值上具备比较优势。该估值结构对利率变化表现出高敏感性，模型测算显示，实际利率每下降1%，理论上可带动指数市盈率提升约10%，显示出低利率环境中股票资产存在的潜在重估空间巨大。

来源：高盛（《中国的“慢牛”市场》，）

3.自2024年1月1日生效的资本管理新规，通过调降特定资产的风险计量权重，直接导致了银行风险加权资产（RWA）增速的系统性放缓，预计将使RWA的年均增速从2019-2023年的10.2%显著回落至2025年的5.3%，RWA占总资产的比例从2023年的62%下降至2025年的60%。这一下降主要源于新规对投资级公司、个人消费贷款以及地方政府一般债券等银行表内占比较高的资产类别，赋予了更低的风险权重，从而在整体上降低了银行的资本计提压力。这种会计层面的变化，叠加发行特别国债补充大行核心资本等因素，共同支撑了银行资本充足率在盈利能力趋弱背景下的稳定与改善。

来源：法国外贸银行（《中国的银行数据告诉我们关于经济和行业后果的什么？》，）

4.根据中金公司的预期，中国境内上市企业第三季度的利润将同比增长5.8%，增速较前一季度的1.6%显着加快，并有望创下自2021年第二季度以来的最佳单季表现。但是，这一盈利复苏主要由少数行业驱动，大部分增长集中于人工智能和材料等全球表现强劲的领域，或受益于政府抑制过剩产能政策的行业。这一不均衡性可能限制对市场的整体提振效应。

来源：Bloomberg

5.自动驾驶出租车领域的全球竞争格局正在因中国企业的加速扩张而改变，促使优步等国际巨头加深与中国公司的合作。优步计划投资即将在香港上市的小马智行（Pony AI）与文远知行（WeRide），以应对市场变化。数据显示，尽管美国在测试阶段的项目数量上（43个）多于中国（27个），但在商业化进程上，中国以合计26个早期到全面商业化项目，显著超过美国的9个。受政府产业政策推动，中国企业不仅在国内加速部署，还已将业务扩展至中东及欧洲市场，直接挑战以谷歌旗下Waymo为首的美国竞争对手。

来源：Bloomberg

6.私募股权公司博裕资本已在星巴克中国业务的股权出售竞标中处于领先地位，成为获取控股权的最有力竞争者。此次交易对星巴克中国区运营的估值可能超过40亿美元，若计入特许权使用费，总估值或将突破100亿美元。据称，博裕资本的出价已超过包括凯雷集团（Carlyle Group）在内的其他竞购方。星巴克引入外部资本的主要动因，是在中国这一关键市场应对日益激烈的本土品牌竞争，并为其长期扩张计划提供支持。双方的最终协议谈判预计将持续数月，交易能否达成仍存不确定性。

来源：Bloomberg，金融时报

7.中电联发布的报告预计，因去年同期低基数及经济改善，第四季度电力消费增速将创年内新高，全年全社会用电量预计同比增长约5%。该机构判断，凭借电煤供需总体平衡的基础，冬季期间全国电力供需将总体平衡，但华北、华东等局部地区在高峰时段可能面临偏紧局面。报告还称，清洁能源在中国电力结构中的地位日益重要，截至9月底，全国并网风电和太阳能发电合计装机已达17.1亿千瓦，超过15亿千瓦的火电装机，预计到年底风光总装机占比将升至47%左右，全年新增装机超4亿千瓦。

来源：Bloomberg

8.作为六大行中首家披露业绩的银行，中国银行在第三季度录得营业收入1622亿元，同比增长0.58%；归母净利润则达到601亿元，同比增幅为5.09%。其关键的盈利能力与资产质量指标表现稳定，其中净息差维持在1.26%，不良贷款率也与上半年末持平。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

美国

1.世界大型企业联合会（the Conference Board）美国10月消费者信心指数下降1点至94.6点，为4月以来的最低水平。该下滑主要源于消费者对未来经济和劳动力市场前景的看法趋于悲观，反映未来六个月预期的指数降至71.5，为6月以来的最低点；认为工作“难找”的消费者比例小幅升至18.4%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.美国财政部最新的七年期国债标售需求疲软，此次440亿美元的标售录得3.790%的得标收益率，较标售前二级市场的交易水平高出近一个基点，反映出投资者需求未达预期。尽管如此，由于市场普遍预计美联储将在下次会议上宣布降息，美国国债收益率总体仍徘徊于年度低位附近。

来源：Bloomberg

3.受益于iPhone 17系列在中美市场销量同比激增14%的强劲数据驱动，公司股价自4月低点以来反弹超56%，市值首次突破4万亿美元关口，成为继英伟达和微软之后第三家达成此里程碑的上市企业，但随后回吐涨幅并收于略低于该数字。尽管市值创新高，但市场对其估值仍存分歧：在“七巨头”中，苹果的分析师买入评级比例仅高于特斯拉，且当前股价已高出分析师平均目标价逾6%。

来源：Bloomberg

4.OpenAI完成了向营利性公益公司的结构转型，并明确了微软将持有新公司27%股权的结构，此举推动微软股价上涨，使其市值继今年7月后，再度稳固站上4万亿美元大关。根据新协议，微软将获得OpenAI技术的独家知识产权直至2032年，作为交换，微软将不再拥有作为OpenAI计算供应商的优先取舍权，这意味着OpenAI未来在选择云服务商时不再需要首先将合同机会给予微软。此次重组也解决了公司在去年底CEO萨姆·奥特曼被非营利董事会罢免时暴露出的治理缺陷。尽管转型完成，OpenAI仍面临xAI等机构就其企业地位与最初非营利使命偏离而提起的法律诉讼。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

5.ADP与斯坦福数字经济实验室联合发布的最新报告显示，截至2025年10月11日的四周内，美国私营部门平均每周新增就业1.425万个，折合月度新增约5.7万个，较9月录得的3.2万个就业减少形成反转。ADP宣布自今日起，推出美国就业数据的每周预估版，以提高劳动力市场趋势监测的及时性。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

6.英伟达宣布将投资10亿美元入股诺基亚，具体将以每股6.01美元的价格购买1.664亿股诺基亚股票，交易完成后将持有其2.9%的股份。这笔投资是双方在人工智能领域合作协议的核心部分，旨在共同开发AI网络解决方案，并探索将诺基亚的数据中心交换与光学技术整合到英伟达未来AI基础设施架构中的可能性。消息公布后，诺基亚股价大涨近23%，英伟达股价也上涨5%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

7.特朗普媒体与科技集团宣布将通过旗下社交平台Truth Social推出预测合约服务“Truth Predict”，正式进军快速扩张的预测市场领域。该行业近期交易活跃，周度名义交易额已飙升至近20亿美元，超过2024年11月美国大选期间的峰值。交易量的激增主要来自Polymarket和Kalshi两大平台，反映出投资者对基于现实事件的合约投机兴趣持续上升。

来源：Bloomberg

欧洲

爱尔兰经济在第三季度意外出现萎缩，环比收缩0.1%，为2023年以来首次录得季度负增长。此次下滑主要由该国跨国公司主导的工业部门产出下降所致，其背后是美国关税政策引发的贸易扭曲效应。今年上半年，为规避关税，在爱尔兰的制药商曾大规模提前出口，导致出口额激增，但该效应在第三季度迅速消退，造成了经济数据的剧烈波动。这种由少数大型跨国公司活动引发的GDP大幅摆动，也常常对整个欧元区的宏观经济数据产生显着干扰，目前市场预计欧元区第三季度的整体经济增速将维持在0.1%的微弱水平。

来源：Bloomberg

英国

英国工党在YouGov最新民调中的支持率已跌至17%的历史最低点，与保守党持平，而奈杰尔·法拉奇领导的右翼改革英国党则以27%的支持率位居榜首。这一结果凸显了英国政治格局日益碎片化的趋势，目前已有五个政党的支持率达到或超过15%，其中绿党的支持率也创下16%的历史新高。当前，工党面临的压力不仅来自右翼民粹主义的崛起，其左翼票仓也正被侵蚀，证据不仅在于绿党支持率的攀升，还体现在工党近期于威尔士卡菲利地区的一个议会补选中，百年来首次败给了左翼的威尔士民族党。

来源：Bloomberg

亚太

1.日本央行发布的半年度《金融体系报告》显示，受建筑成本与劳动力短缺等供给侧因素驱动，东京都会区房地产价格自2020年以来已飙升30%。报告警示，这种价格的持续上行已直接导致银行贷款愈发集中于房地产业，从而显著推高了金融机构在该领域的风险敞口，对体系稳定性构成潜在威胁。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.日本散户投资者正利用瑞士央行降息至零与日本央行持续紧缩政策所形成的显著利率价差，大规模建立瑞士法郎空头头寸以赚取正利差，其净空头头寸在本月已增至3489亿日元，创下2008年有记录以来的最高水平。尽管该交易策略旨在通过卖出负收益率的瑞士法郎、买入正收益率的日元来获取稳定收益，但瑞士法郎对日元的汇率年内意外大幅升值近10%，这一汇率变动造成的资本损失已基本完全抵消了利差带来的收益，导致年初以来建仓的投资者面临显著账面亏损。

来源：Bloomberg

3.得益于澳大利亚罕有的AAA主权信用评级，其债券市场正吸引大量寻求避险的投资者，推动2025年的债券发行量创下历史同期新高。在美国和部分欧洲国家遭遇信用降级后，澳大利亚作为投资安全港的地位愈发凸显，截至目前，包括政府、企业和外国机构在内的澳元债券年度发行总额已攀升至2820亿澳元。市场预计全年发行量将超过去年的3220亿澳元。强劲的需求不仅来自增加了澳元资产配置的亚洲投资者，也受到本地超过4万亿澳元养老金储蓄池的支持，同时世界银行等超主权机构的积极参与，也使得今年发行的澳元债券中有超过四分之一拥有至少一个AAA评级。

来源：Bloomberg

新兴/前沿市场

1.墨西哥9月失业率升至3.0%，高于8月的2.9%，略超市场预期，为2024年8月以来最高水平。全国失业人数达185万人，其中男性失业率为2.9%，女性为3.1%。25至44岁人群占失业总数近一半，为主要受影响群体。约46.6%的失业者失业时间在一个月以内，显示劳动力市场流动性仍较高。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

2.俄罗斯的海运原油出口量从近两年半的高位回落，截至10月26日的四周平均出口量减少约7万桶/日至372万桶/日。这一短期波动的主要原因可能并非制裁，而是波罗的海普里莫尔斯克港口的强风天气影响了装船作业。尽管如此，美国针对俄罗斯国家石油和卢克石油等主要出口商的新一轮制裁正引发市场连锁反应，印度等主要买家已开始重新评估采购策略，并转向中东等替代供应源。目前在波罗的海装船的油轮将无法在11月21日的制裁生效日期前抵达亚洲，同时俄罗斯国内炼油厂在修复后产能正在恢复，未来可能将更多原油转向国内市场，从而对出口量构成潜在压力。

来源：Bloomberg

大宗商品和能源

英美资源集团发出预警，其位于智利的核心铜矿Collahuasi因遭遇一系列挫折，2026年的铜产量可能将低于此前预期，目前公司正在对该生产计划进行重新评估。这一潜在减产可能加剧全球铜市场的供应紧张局面。目前，全球铜供应已因多起中断事件而受限，包括自由港麦克莫兰公司印尼Grasberg矿场的致命泥石流、艾芬豪矿业刚果矿区的洪水，以及智利国家铜业公司旗下矿山的岩爆事故。持续的供应端冲击已推动铜价年内上涨约25%。

来源：Bloomberg

ESG

全球银行业从绿色项目融资中获取的服务费收入已连续第四年超过化石燃料，截至今年10月24日，银行已从气候相关融资中获得近35亿美元收入，而从石油、天然气和煤炭公司的业务中获得了约26亿美元。这一收入结构与2020年时形成显着反转，当时化石燃料带来的服务费（36亿美元）几乎是绿色项目（19亿美元）的两倍。在这一趋势中，、法国农业信贷银行和德意志银行是2021年底以来最主要的绿色债券承销商。