12月24日，内外盘铂族金属价格延续涨势。外盘方面，NYMEX铂期货主力合约最高升至2395.6美元/盎司，NYMEX钯期货主力合约最高升至2058.5美元/盎司。内盘方面，截至下午收盘，广期所铂期货主力2606合约涨停，涨幅7%，报657.65元/克；钯期货主力2606合约涨停，涨幅6.99%，报578.45元/克。
多重因素的共振推动铂、钯价格上涨
期货日报记者注意到，下半年以来，NYMEX铂期价累计涨幅超过70%，近期不断创出新高。Wind数据显示，今年1月初国内铂现货价格为227元/克，国内钯现货价格为249.5元/克。截至12月24日，国内铂现货价格为599元/克，钯现货价格为480.5元/克，年内累计涨幅分别为163.9%、92.6%。
国信期货首席分析师顾冯达认为，铂族金属本轮上涨行情的深层逻辑是多重因素的共振，核心在于基本面供不应求的矛盾贯穿2025年全年，尤其是铂现货紧缺的情况，为铂期价的上涨提供了坚实支撑。
“铂、钯期价近期大幅上行，主要受流动性宽松逻辑和现货边际趋紧支撑。从宏观层面来看，近期美联储独立性受损，且降息预期进一步发酵，这是推涨铂族金属价格的关键因素。”中信期货王美丹解释称，美国总统特朗普关于下一任美联储主席人选的言论强化了美联储政策受政治影响的可能，而下一任美联储主席热门候选人哈塞特继续释放“鸽派”信号，称美联储“在降息问题上远落后于形势”，这强化了市场对未来美联储进一步降息的预期，从而对铂、钯价格形成向上驱动。
顾冯达认为，美国财长建议讨论调整通胀目标区间，为长期维持宽松环境提供了想象空间，美元指数相应走弱，跌破98点，进一步提振了以美元计价的金属板块。
从现货端来看，铂现货市场开始出现边际趋紧。截至12月23日，铂的月租赁利率小幅抬升至14.48%附近，较上周上升0.37个百分点。
从基本面来看，业内人士认为，当前铂、钯基本面出现了一定分化。其中，铂的基本面趋紧或为铂价提供较强向上弹性，钯的供需结构或对钯价形成一定压制。
“铂、钯的基本面差异，主要来自需求端的增速差异。从需求结构来看，铂下游需求可分为汽车、工业、首饰、投资四大领域，汽车领域需求占比约为四成，工业和珠宝投资需求分别约占三成；钯下游需求相比铂更为集中，超过80%用于汽车尾气催化剂领域，工业需求约占16%，投资需求占比相对较小。”王美丹解释称，虽然铂在汽车催化剂领域的需求略有减少，但工业需求和首饰消费市场逐步回暖，投资需求表现活跃，为铂需求带来结构性支撑；钯的汽车尾气催化剂需求下滑，拖累钯整体需求呈现结构性下滑趋势。
王美丹预计，铂2025年全球供应缺口扩大至46.4吨，2026年仍将维持约37.9吨的缺口，基本面趋紧或为铂价提供一定向上弹性；钯2025年全球供应过剩量为6吨，2026年供应过剩量将进一步扩大至16.9吨，自身供需结构趋紧或使得钯价向上空间较为有限。
投资者应理性交易
尽管当前铂、钯价格走势向好，但风险也不容忽视。据世界铂金投资协会（WPIC）的最新报告预测，2026年，铂市场可能转向供需再平衡，甚至出现0.6吨的小幅过剩。“该预测前提是关税担忧得到缓解，交易所库存流出5吨，且价格上涨促使铂ETF投资人获利抛售5吨。”顾冯达认为，2026年铂市场或面临基本面逻辑松动。目前铂价的上涨已在相当程度上超前定价了远期的短缺预期，与明年潜在的供需再平衡格局形成了值得警惕的背离。
金川集团期货部总经理杜鹏认为，有别于黄金等投资商品，铂、钯作为新能源金属，工业属性极强。整体来看，此轮上涨更多是基于对基本面供不应求的预期交易，在当前价格快速上涨的情况下，现货市场表现相对平稳、成交乏力，这从侧面说明当前的高价未必得到现货市场认可。
“随着期货价格快速上涨，国内铂现货价格较期货价格贴水从8.9元/克一度扩大至30元/克，钯现货价格较期货价格贴水从30元/克升至85元/克，反映现货市场对当前高价接受度有限，期现价差拉大或带来套利压力。此外，跨市价差亦显著走高，内外价差偏高可能吸引境外资源流入，对国内价格形成压制。”杜鹏提醒称，当前，铂、钯市场情绪过热，投资者需警惕价格快速上涨后的回调风险。
展望后市，顾冯达认为，短期来看，市场对铂族金属的看涨情绪较浓，但在价格连续大幅拉升后，市场风险较高。需要警惕的是，当前涨势在很大程度上由一致性看涨情绪驱动，而非完全由扎实的、可持续的基本面改善所支撑。从理性投资的角度来看，在本轮趋势末段，做好本金和利润的保护，远比追逐最后一波涨幅更为重要，建议投资者理性交易。
“短期来看，铂、钯期价快速拉涨，市场需警惕价格波动放大的风险。”王美丹认为，当前钯基本面趋于宽松，或在中长期对钯价形成一定压制。此外，广期所于12月23日发布关于调整铂、钯期货相关合约交易手续费标准、涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知，投资者需理性参与，做好风险管理。
广期所全力保障铂、钯期货首次交割平稳开展
在铂、钯市场关注度提升的同时，近期有部分投资者对铂、钯期货交割业务相关安排产生疑问，比如“交割系统未与期货品种同步上线”“无法及时开展套保”“担心进口产品无法参与交割”等困惑。
对此，广期所相关负责人回复期货日报记者称，铂、钯品种规定，注册仓库标准仓单的货物应为国产铂锭、钯锭，注册厂库标准仓单的货物应为国产或进口的铂锭、海绵铂及铂粉，国产或进口的钯锭、海绵钯及钯粉。在铂、钯期货挂牌上市之前，广期所已公布首批14个铂、13个钯境内注册品牌，以及26个铂、24个钯境外注册品牌，基本覆盖了国内外常见的铂、钯品牌。后续，广期所将持续推进铂、钯期货指定交割库、注册品牌等的审批工作，根据市场情况调整注册品牌及相关信息并及时公布。
记者了解到，在铂、钯期货上市之前，广期所在《关于铂期货交割业务有关事项的通知》《关于钯期货交割业务有关事项的通知》中已明确“2026年5月1日起，交易所开始办理期货交割业务”。
业内人士认为，相关安排既符合期货市场惯例，也考虑了实体企业的具体情况。据了解，铂、钯期货上市初期不立刻开展交割业务，其实是延续了近年来已上市期货品种的经验。在新品种上市初期，产业客户、指定交割库等主体对业务规则和业务系统还不够熟悉，需要多次开展培训和操作演练。因此，期货品种的交割业务一般安排在首次交割前的1～2个月开始办理，这是期货市场的通行做法。
此外，铂、钯期货为品牌交割，注册仓单前不需要进行质检，预留时间充足，同时还可为仓单持有人节省仓储费用。
据了解，目前，广期所铂、钯期货交割业务系统已准备完毕。下一步，广期所将开展铂、钯期货交割仓库、交割厂库、指定质检机构及注册品牌企业的培训，就交割系统操作开展模拟操作和考试。2026年5月，广期所将按时开始办理铂、钯期货交割业务，保障铂、钯期货首次交割平稳开展。
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